hth华体会近日，北京友宝在线科技股份有限公司（以下简称 友宝 ）正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市。

　　这并不是友宝第一次上市。2016 年 2 月 24 日，友宝在新三板挂牌，但于 2019 年 3 月 12 日自愿摘牌。2016 年 12 月，友宝还曾计划于创业板上市，但在 2021 年 2 月终止辅导，最终未完成创业板上市计划。

　　友宝是一家自动售卖机，或者更时髦的叫法 无人零售经销商 ，通过覆盖学校、工厂、办公场所等建立销售点网络，并为相关商家提供智慧服务。据了解，截至 2021 年 12 月 31 日，友宝的点位网络包括 10.27 万个自动售货机，遍布 288 个城市，有 81.3% 集中在一线、新一线及二线城市。

　　此次上市，友宝表示，募资额将用于五方面。一是扩大点位网络和渗透率，在一线、新一线、二线及三线城市增加点位，三年内开设 15 万个新点位；二是进一步发展供应链能力、增强储货管理能力，三年内将开 300-360 个新仓库；三是用于研发，提升智慧运营系统及自动售货机技术；四是将收购其他零售平台运营商，提升规模经济；五是用于运营和其他用途。

　　友宝为何选在此时再次上市补血，或许与它背后的资本和这两年不太好看的经营数据有关。

　　据其财务数据显示，hth华体会2020 年、2021 年友宝产生的净亏损额分别为 11.84 亿元、1.88 亿元，经调整净亏损分别为 8.15 亿元、1.70 亿元。而这一数字在 2019 年时还为 0.4 亿元。

　　从盈利到亏损，主要为友宝的营收上下变动。2019 年，友宝营收 27.27 亿元。到了 2020 年，友宝营收剧降，仅有 19.02 亿元；2021 年时再次达到 26.76 亿元，经营状况逐渐好转。

　　在友宝的营收中，智慧零售服务贡献了大头。智慧零售服务就是友宝通过自动售货机向消费者提供零食、咖啡及其他饮品等产生收益。2019 年、2020 年及 2021 年，智慧零售业务给友宝带来了 15.4 亿元、13.37 亿元、19.15 亿元的收入，占总营收的比重达到 56.5%、70.3%、71.6%。

　　为了继续拓展智慧零售业务，2020 年友宝在直营模式外推进合伙人模式。据了解，除餐厅经营者除外，点位合伙人可获得交易商品总价额 20%-30% 的分成（扣除成本和开支后）。2019 年、2020 年及 2021 年，合伙人模式给智慧零售业务收入带来 2.5 亿元、7.6 亿元、14.79 亿元，占智慧零售业务营收的比重达分别为 16.3%、57.0% 及 77.2%。

　　从中可以看出，合伙人模式的转变给友宝带来更高的营收。截至 2021 年 12 月 31 日，友宝合伙人模式的点位占比，已经由 17.2% 上升到 84%。

　　作为零售平台，点位网络是基础，点位数量和覆盖率影响着未来的营收和发展。这也说明，友宝未来拓展新点位以及与点位合伙人稳定的关系、吸引新合伙人的能力至关重要。

　　对友宝来说，点位运营和开支也是不小的花费。2019 年、2020 年、2021 年，友宝的点位运营与开支（维护及拓充点位网络或应付点位供应商及合伙人的固定或可变开支）分别为 5.7 亿元、5.5 亿元、5.8 亿元，分别占当年销售与营销开支 56.1%、51.0% 及 54.4% 的比重。

　　除此外，友宝还提供供应链运营服务（买卖租赁设备）、数字增值服务（广告）。2019 年、2020 年、2021 年，友宝供应链运营收入 4.59 亿元、3.06 亿元、4.8 亿元，占总营收比重 16.8%、16.1% 及 17.9%。而数字增值服务收入相对较少，仅占总营收的 20.1%、11.7%、9.3%。

　　src=货品的稳定供应、消费者的偏好变化、hth华体会存货周期的长短等诸多因素都将影响友宝的营收数据。

　　与 2019 年相比，2020 年各项主要业务的营收均有所下降，智慧零售业务、供应链运营服务、数字增值服务及其他业务分别减少 13.2%、33.4%、59.3% 及 80.0%。这主要是由于疫情造成友宝很多点位所在地被暂时或永久关闭，以及积累过量存货发生亏损。

　　友宝的运营模式，决定了需要自动售货机及商品的稳定供应。自动售货机、食品、预包装食品成为友宝的常见存货，而部分货物保质期较短。2019 年、2020 年、2021 年，友宝的存货成本占同期总销售成本的比例由 89.8% 上升至 93.1%，存货周转天数分别为 55 天、60 天及 51 天。

　　据企查查数据显示，友宝至少进行过 11 轮融资。2011 年 -2015 年，风和投资、汉能创投、云锋基金、华住酒店集团、北极光创投、凯雷亚洲基金等明星投资机构均斥巨资投资过友宝。

　　据其招股说明书显示，目前，友宝创始人王滨持股 21.99%，蚂蚁集团 16.68%，春华资本附属公司春华荣顺持股 5.56%。除此外，马云还个人持有 16.68% 的股份。

　　src=src=资本站身幕后，友宝上市显得更加迫切。但是拿着当前 成绩单 上市，股民买单的概率有多大？友宝的资本之路还会如上市前一样顺遂吗？

　　据弗若斯特沙利文资料显示，中国自动售货机零售市场以零售销售价值计算，市场规模由 2016 年的 88 亿元增加至 2021 年的 271 亿元，年复合增长率达到 30.3%。随着越来越多参与者进入，未来市场竞争将更加激烈。

　　相关调研报告也显示，目前大部分自动售货机设于一线、新一线及二线城市。这些地区虽然经济发展成熟，但劳工成本和租赁成本高，自动售货机零售业务解决了传统线下零售开店投资高、运营成本高的痛点。而三线及三线一下城市居民消费能力上升，也带来新的发展机遇。

　　据了解，友宝目前点位主要位于长三角、珠三角、京津冀等发达地区。截至 2019 年、2020 年及 2021 年 12 月 31 日，一线%；二线%。而友宝对三线城市的布局还未铺开。

　　src=除此外，友宝面对的竞争对手不止同行，还有饮品公司、综合物流公司、便利店及其他零售渠道。hth华体会便利店和其他零售渠道的渗透，也可能降低自动售货机的市场需求。

　　面对市场竞争，企业需要的是更多的资源、更丰富的运营经验。能否找到合适的点位对无人零售商来说至关重要，自动售货机的特点、选址、客流量、消费者能力、与仓库的距离或者其他点位位置等都在范围之列。

　　而友宝获得更多业绩增长，就必须开发新的市场点位，提升运营和管理系统，这些实现都需要大量的资本和管理资源。

　　2020 年经营活动产生的负现金净额为 0.31 亿元，友宝无法保证短期内产生净利润或正经营现金流。

　　这就意味着，友宝实现及保持盈利需要做出更多努力，包括维持并吸引新点位合伙人、零售商、广告商和商品批发客户，控制成本、开支并增加收益，以及广告、促销活动达到成效。

　　能否都开发出具有吸引力、创新性的产品和服务，能否及时预测及应对快速变化的技术发展、市场趋势和消费者偏好，才是友宝目前以及未来在资本市场能够道路畅通的关键。